中瑞智信北京投资管理有限公司：A股获得超额收益，就这三招
2015-06-15 15:28:07   豫闻网   评论：0

　　北京中兴盛域投资有限公司信贷退出机制浅谈-- 2000年,松江支行及时建立信贷退出机制,抓紧淘汰劣质客户方面进行了有益的探索和成功的尝试。对现有贷款户,在全面清理基础上,列出淘汰客户、限制客户和一般客户清单,明确退出责任人,提出退出计划,落实退出措施,将尚滞留在低效信贷市场的存量贷款迅速退出,重新投入新的优质贷款户。

　　松江支行信贷退出机制明确规定:

　　一是结合个人清收责任制,建立退出淘汰客户名单,下达淘汰任务,对一些国家政策限制和禁止的产品、行业和产品领域长期亏损、没有发展前景的小、散、差高风险劣质客户,坚决退出,果断淘汰;

　　二是结合信贷清分、客户统一授信等工作,制订年度清收压缩计划,压缩淘汰了一批劣质客户;

　　三是抓住剥离收购不良资产的有利契机,把一批劣质客户清理出局。

　　支行采用多法并举,既采取地方政府支持统筹还贷,推动企业买卖资产还贷,又运用法律武器依法收贷。去年一年,该行共对149户(其中销户44户)劣质客户实施了清收压缩,累计清收盘活高风险及不良贷款1 4亿多元,常规业务不良贷款占比也比上年净下降6 71个百分点。

　　从松江支行积极退出和淘汰劣质客户实践看,关键在于其能客观全面地预测企业发前景,长期对存量客户分析,捕捉客户发生重大变化的征兆,哪怕是目前效益尚好,但其行业已处于衰退期,预期前景暗淡的客户,也落实到人,及时将其退出。当然,“信贷退出机制”,虽不能说完全退得干净、本息收清,但“退”的本身就是有效益,更重要的还在于为重新优化信贷资产配置创造了有利条件和可能,使信贷资产产生更大的使用效益。松江支行去年共集中增量指标和盘活的存量贷款5亿多元,择优支持了一批投资规模大、国际知名度高的外商企业和国内三资企业、重点骨干企业(集团),并加大了对松江“新四区”(松江工业区、佘山旅游度假区、新城区和松江出口加工园区)开发建设和旧城改造建设的力度,初步构筑了该行优质贷款客户群体。由此可见,“退”是为了更好地“进”,“退”要果断,“进”要及时,两者不可偏废,方能在进退中见效益。只有狠抓存量资产的清收、盘活,将业务发展模式真正从粗放的规模扩张型转向集约的质量效益轨道上来,才能增强农行的发展后劲,提高农行可持续发展能力的基础。

　　北京中兴盛域投资有限公司按照“有进有退”、“有所为有所不为”的原则,建立和完善信贷市场准入退出机制,从增量到存量,从局部到整体,系统地推进信贷结构的调整。既要大力开拓收益率高、发展前景好、优质高效的信贷市场,又要主动退出无效或低效的信贷市场,从根本上走出边投放边沉淀的困境,并在存量贷款管理上,实行不良贷款率和不良贷款额的双线控制,重点是控制不良贷款额,使信贷资产不断地处于优化过程中。尤其对于一般客户和不良客户,必须立足于“退”,以达稳健经营之目的。

　　“每逢周末，股票配资业务似乎总要处于风尖浪口。”一家股票配资渠道商负责人调侃道。

　　上周末同样也不例外。

　　先是市场传闻长江证券要求各营业部在6月12日收市后全面关闭所有客户的HOMS接入端口;后来证监会相关人士再度强调券商应严格遵守相关规定，不得直接、间接参与任何非法证券活动。

　　尽管长江证券随即否认上述传闻，但本周以来，股票配资渠道商仍然感到来自券商自查自纠的压力。

　　“有券商人士已明确告知，总部正在着手关闭通过券商端口的部分配资业务HOMS系统对接，只保留信托端口的相关服务。”上述负责人透露。

　　他表示，部分券商在对配资业务自查自纠期间发现了某些违规行为，必须赶在证监会相关部门正式调查前，通过关闭券商端口迅速处理掉风险隐患。

　　一位股票配资资金批发机构主管坦言，目前券商的场外配资规模接近1万亿，但这项业务规模迅猛增长背后，是内幕交易、老鼠仓等违规行为找到了新的灰色操作地带。

　　“由于缺乏相应的监管，部分证券业从业人员借助场外配资业务，建立老鼠仓进行内幕交易，用高杠杆赚取高回报。”上述主管直言。现在相关部门要求券商对配资业务进行自查自纠，更像是一次风险防范警示，若此类违规行为越演越烈，不排除相关部门会出台更严厉的配资业务监管措施。

　　五类配资违规行为揭秘

　　上述股票配资渠道商负责人透露，目前他从券商了解到，股票配资业务的违规行为主要集中在五个方面：

　　一是个别没有获得融资融券业务资格的券商通过HOMS系统的伞型分仓功能为客户提供配资，变相参与了高杠杆的两融业务，因为这类业务能带来不菲的股票交易佣金与配资服务费收入。随着相关部门加大力度要求券商从严自查配资业务的违规行为，这些券商很可能最早收紧通过券商端口的配资业务对接服务。

　　二是个别券商直接与银行理财渠道开展合作，为某些券商客户直接通过配资服务。具体而言，银行先发行理财产品募资，再通过接入券商的HOMS系统端口，向客户的不同账户提供配资，供后者进行高杠杆投资。但这些客户已经通过券商两融业务拿到一定额度的杠杆投资资金，这种做法等于帮助券商变相突破两融业务规定的杠杆投资倍数上限。

　　三是个别证券从业人员提前掌握某些上市公司重要信息，通过券商协助进行配资，做大资金杠杆进行内幕交易。在实际操作环节，由于券商未必对这类账户持有人开展详尽的尽职调查，令配资业务成为老鼠仓的灰色操作地带。

　　四是部分券商与上市公司合作，由上市公司先拿出一笔劣后资金，在券商的安排下，银行理财渠道先代销相应的优先/劣后结构理财产品进行优先份额募资，再将募资款转交给上市公司杠杆投资股票或其他高收益理财产品，获得额外的利差收益。

　　一位精通这种业务流程的知情人士表示，以往银行不允许贷款资金直接流入股市，但在这种操作模式下，这些上市公司以往是先用自有资金投资股市，再申请银行流动性贷款弥补经营业务资金缺口，现在可直接借助券商端口HOMS系统获得配资。

　　银行与券商之所以优先考虑与上市公司开展合作，也是基于上市公司具有较强的资金实力，无需担心理财产品兑付问题。五是某些民间投资机构向投资者承诺13%-14%的年化收益先开展线下募资，以此作为保证金再通过接入券商端口的HOMS系统实现配资，开展高杠杆的自营交易。此举不仅蕴藏巨大投资风险，还涉嫌非法集资等问题。

　　上述股票配资渠道商负责人指出，这可能只是配资业务违规行为的“冰山一角”。此前券商之所以对这些违规行为监管不严，主要是其中存在错综复杂的利益纠葛。

　　“比如有些客户属于券商长期优质客户，为了维护客户关系，券商内部也可能对其某些违规行为睁一眼闭一眼，最多就是防止出现爆仓现象，保障配资资金安全。”他透露。

　　21世纪经济报道记者了解到，目前部分券商已经要求合规部门核查每个HOMS系统账户背后的投资者身份与从业经历，对可疑的内幕交易行为加强核查。

　　“有些券商之所以打算关闭通过券商端口的部分配资业务HOMS系统对接，就是希望在没有新增业务的情况下，先对存量场外配资业务进行风险排查。” 上述股票配资渠道商负责人说。

　　配资渠道商的风险排查压力

　　令上述股票配资渠道商负责人颇为意外的是，一面是券商收紧HOMS系统的场外配资业务端口服务，一面是股票配资市场需求有增无减。

　　一个奇特的现象是，央行连续降息压低了各类理财产品的融资利率，唯独场外配资业务的融资利率始终处于上涨轨道。

　　21世纪经济报道记者多方了解到，目前银行发行股票配资型理财产品的年化收益率仍徘徊在7.4%-7.6%，加之资金批发商可能通过线下募集一笔劣后资金，令整个股票配资的实际融资成本约在10.5%-10.7%，但股票配资渠道商报给客户的配资融资利率，仍然高达15%-19%。

　　“这可能是配资行业的一种营销策略。”一家配资渠道商直言，目前多数配资渠道商受到监管压力坦言自身缺钱，但事实上他们不愁拿不到资金，只是想通过这种假象提高融资利率，赚取更高的利差收益。他认为，部分客户愿意承受如此高的配资利率，不排除其可能参与内幕交易或老鼠仓，拥有更高的利差回报。

　　上述股票配资渠道商负责人却认为，部分配资渠道商之所以缺钱，是因为他们已经开始有步骤地控制配资业务规模，降低操作风险。

　　“配资渠道商与券商类似，对每个HOMS系统账户背后的投资者身份与从业经历缺乏详尽的尽职调查，很难判断其中是否存在证券业从业人员暗中设立老鼠仓进行高杠杆的内幕交易。”他表示。通常，配资渠道商也只能看到HOMS系统下每个配资子账户的每日净值波动，但无法掌握各个子账户的股票持仓变化。若监管部门开始调查这些账户隐藏的内幕交易或老鼠仓行为，配资渠道商将不可避免地受到牵连。

　　近期，上述负责人所在的机构对客户身份进行了一轮风险排查，暂停了部分证券业从业人员的配资账户。他直言，股票配资渠道商直接面对海量客户，对内幕交易与老鼠仓的风险防范压力一点不比券商低

　　截至今天，中国中车从最高价已经下跌近38%，也就是说几乎达到了牛市回调的黄金极限0.382，但似乎还没有要趋稳的意思，在大盘屡创新高的大牛市中，如果你的账户却缩水30%，那真是欲哭无泪，很多人说怎么会这样?当然感到奇怪的多半是新股民，因为这次中车的炒作路径非常老套，老股民套牢的应该非常少。央企合并在A股市场也并不是第一单，前面有申万证券和宏源证券的合并，他们的走势如出一辙。

　　中车炒作从6元以下起步，第一步炒到14元多，停牌前连续6个涨停板，第二步炒到39.47元(改名复牌前)，现在跌到25元以下。最大日成交量497亿。

　　宏源证券从8元起步，第一步炒到13元多，停牌前连续6个涨停板，第二步炒到43元(改名复牌第一天)，最低跌到约30元。最大成交量238亿。量缩至20亿以下触底反弹，将近半年时间过去了还没有收复失地。

　　从以上看可以得出如下几个结论：

　　1、宏源证券炒作极限是合并更名复牌第一天，给中车炒作主力的启示是必须在更名前结束战斗;

　　2、炒合并就是炒合并，既然合并已经完成，炒作就自然结束了，至于合并后的效果那属于炒业绩范畴，这轮牛市还处于炒长胖阶段，还没有到炒身体素质阶段，所以合并后的炒作将遵从业绩炒作规律。当然如果还有更大的购并重组，那还可以继续炒长胖。这也是当中车公告获得百亿订单时，市场毫无反应的根本原因;

　　3、一个股票题材炒作已经结束，即风口不在时，如果还带着暴涨的心态买入，注定是不能如愿的，看中车连续放量下跌，后面的每一次反弹都会成为一些人争相逃命的机会，所以不出意外中车会有一个漫长的量缩过程，第一次进场博反弹的机会应该在日成交量达到100亿左右时，再次重点布局要在日成交量到50亿以下再考虑;

　　4、中车再次上涨需要新的题材，但外延式增长的想象空间几乎没有了，以后遵循业绩炒作的概率比较大;

　　5、按边际效益递减的原则，以后的央企合并炒作会收敛，炒作时间会提前，涨幅会下降;

　　6、长胖其实很容易，但要胖得健康、胖的灵敏不容易，同行业购并1+1大于2的毕竟是少数。(来源：洪榕新浪博客)

　　延伸阅读：

　　中国中车3天卖出1136亿元谁在砸神车的盘

　　连续两天放量暴跌后，昨天，中国中车发布了一条利好消息：公司于近期签订若干项重大合同，合计金额约159亿元，约占2014年营业收入的13.3%。这是南北车合并过后，公司首度以中国中车的名义发布公告。

　　不过，尽管有这么一条重大利好，与前两天相比，公司股价也仅仅是跌幅收窄;全天成交金额319亿元，继续高居A股榜首;全天换手率5.35%，如果前两大股东中国南车集团公司、中国北方机车车辆工业集团公司没有减持，实际换手率超过10%，这在超级大盘股中非常罕见。

　　中国中车变“破车”

　　有股民三天亏损20%

　　6月8日，中国中车复牌，股价一字涨停;6月9日，股价从涨停板直线跳水并一度跌停，尾盘才微弱反弹;6月10日，股价又是奔跌停。

　　“大家都在说中国神车复牌后有三个板(涨停板)，结果我收获了四个‘板’：第一天涨停板;第二天先涨停板，再跌停板;第三天又是跌停板。”有网友自嘲道。

　　不过，这悲摧的一幕还真的是在股民中上演了。记者的一位老股民朋友告诉记者，他认识的一位朋友就是在复牌当天的涨停板上买入了中国中车，到昨天收盘，三个交易日整整跌了20%。“这位朋友当时就是怀着还有两个涨停板的梦想，现在亏得连裤子都快没了。”这位老股民表示。而与4月20日的最高价相比，中国中车的跌幅已超过34%，下跌的惨烈程度甚至超过小盘题材股。

　　虽然中国中车的H股价与A股价相比折价明显，但H股的跌幅更惨重。昨天，中国中车H股收盘报12.88港元，与4月20日的最高价20.65港元相比，跌幅达37.63%。

　　事实上，在中国中车停牌期间，上证指数累计上涨了900多点，涨幅超过两成，而复牌的中国中车仅一个涨停板后就很快歇火，这也是许多股民抱怨的原因。

　　也有股民担忧中国中车会不会成为中石油第二。“如今的中车就是当年的中石油。”网友“轻舟博险”说。

　　“39元买的，今天25.4元卖了，心碎了，为了中车老婆都没了。”网友“賓少～”诉苦。

　　“创业板那些仙股跌起来都没有这么狠。”网友“中车爱中船”一肚子怨气。

　　面对股民的抱怨，中国中车在其官方微博称“被骂惨了”。中国中车表示：“理解大家的心情，也愿意做大家的出气筒。”公司还表示，坚定看好中国中车的未来，但公司也提示股民“股市有风险，投资需谨慎”。

　　3天卖出1136亿元

　　一天实际换手率高达20%

　　6月9日当天，中国中车的成交金额高达496.9亿元，创下了A股历史上个股单日最大成交金额;当天换手率7.1%。考虑到公司前两大股东中国南车集团公司、中国北方机车车辆工业集团公司减持的可能性较小，而这两大股东持有流通股的比例达到54.18%，如果剔除这两大股东，当天实际换手率高达20%。

　　前天和昨天，中国中车的成交金额也高达320.1亿元和319亿元。也就是说，从6月9日到昨天，短短3个交易日，中国中车的成交金额高达1136亿元，这一金额甚至超过了华夏银行或者中国国航的流通市值。

　　究竟谁在砸中国中车的盘?资料显示，今年一季度末，QFII马来西亚国家银行持有中国中车4632.84万股，哪怕在这三天之内集中抛出，成交金额也就10多亿元;社保基金持有6888.89万股，全部卖出也不到20亿元。因此，可以这么认为，中国中车这三天在放量暴跌，是主力资金的一次集体行为。

　　成交龙虎榜显示，在6月9日的“过山车”行情中，国信证券大连和平广场营业部合计卖出11.65亿元。如此大的出货量来自一家游资席位，确实让人刮目相看。

　　另有三家机构分别卖出5.26亿元、3.5亿元和3.14亿元，累计卖出近12亿元。

　　不过，当天买入榜前五位中，前四位同样被机构所占据，买入金额分别约为7.85亿元、5.8亿元、5.79亿元和3.18亿元，累计买入近23亿元，以当天成交均价计算，如果到昨天没有减持的话，收盘被套近15%，四家机构合计损失超过3亿元。

　　而6月10日的暴跌中，接盘的前五位全部是游资席位，三家机构则合计卖出近7.8亿元。此外，中信证券客户资产管理部、国金证券上海黄浦区西藏中路营业部也分别卖出2.8亿和2亿元。

　　如果从6月9日到昨天的三天时间看，机构和游资对中国中车已产生明显分歧。成交龙虎榜显示，这三天时间内，有三家机构分别买入中国中车9亿元、6.1亿元和5.8亿元，但同时有两家机构分别卖出9亿元和6.3亿元，一个沪股通专用席位卖出7.7亿元。买入的有老牌游资国信证券深圳泰然九路营业部，金额6.6亿元;国金证券上海黄浦区西藏中路营业部期间则分别买入6.9亿元、卖出6.7亿元，该游资6月9日就买入2.9亿元，很可能是为了自救做T+0，最终亏损出局。

　　如果是价值投资不如买H股

　　从这三天成交龙虎榜的数据可以看出，无论是机构还是游资，一开始都对中国中车还抱着希望。不过，钱哥理财专家、申万宏源证券投资顾问李青认为，中国中车股价已经见顶;中信证券(浙江)首席投资顾问钱向劲认为，其股价已阶段性见顶。

　　“南车、北车合并后，中国中车的业绩暂时不可能有质的飞跃;而公司现在的市值已非常庞大，A股价与H股的差价也很大，已缺乏投资价值。前段时间股价上涨完全是一种博傻，而不是价值投资。虽然复牌后股价一度涨停，但其调整的趋势没有变，相反主力资金在利用散户的心理在疯狂出逃。”李青说。目前中国中车的A股总市值达到5945亿，在所有A股中排第7，比H股溢价155%。

　　因此李青认为：“如果要价值投资，投资者完全可以去买中国中车的H股。”

　　钱向劲表示，中国中车的基本面依然不错，但今年以来最大涨幅已超过5倍，其中的主力资金获利丰厚，获利回吐的压力非常大;合并后的中国中车缺少国企改革的后劲，加上高铁走出去也不是一帆风顺，最近在泰国的高铁竞争中就遇到了阻碍，因此，中国中车将迎来阶段性的调整。

　　中国中车的调整会拖累高铁板块甚至一带一路板块吗?

　　对此，李青认为，从短期看，中国中车调整会拖累整个高铁板块、一带一路板块甚至国企改革板块，但中期看影响不大，毕竟这些板块中其它许多个股目前的市盈率并不高，接下来央企整合还是非常值得期待的。

　　2012年4月7日，在中国金融四十人年会上，我们首次公开提出了“互联网金融”这一概念，当时，与会专家给予了中肯的评价。自互联网金融概念提出以来，互联网金融受到了学术界、业界、政府的广泛关注。汇霖金融

　　一、互联网金融是一个谱系概念。 随着互联网的发展，金融系统将逐渐逼向瓦尔拉斯一般均衡对应的无金融中介或市场情形。互联网金融是一个谱系概念，有六种主要类型，分别是金融互联网化、移动支付与第三方支付、互联网货币、基于大数据的征信与网络贷款、P2P网络贷款、众筹融资。

　　二、互联网金融本身可以理解为一种金融市场。汇霖金融 互联网对金融的影响将是深远的，不能简单地把互联网视为一个在金融活动中仅处于辅助地位的技术平台或工具。互联网会促成金融交易和组织形式的根本性变化。互联网能显著降低交易成本和信息不对称，提高风险定价和风险管理效率，拓展交易可能性边界，使资金供需双方可以直接交易，从而改变金融交易和组织形式。比如，储蓄存款人和借款人可以在互联网上通过各种应用程序来解决金额、期限和风险收益上的匹配，互联网还能给出每个借款人的评级和违约概率。互联网作为一个由众多应用程序组成的生态系统，本身就可以定义为金融市场。

　　三、互联网金融的核心功能仍然是资源配置。 互联网尽管影响金融交易和组织形式，但金融的核心功能不变，互联网金融仍是在不确定环境中进行资源的时间和空间配置，以服务实体经济。在互联网金融中，金融契约多以电子形式存在，并建立了有关托管、交易和清算机制。但不管金融契约以何种形式存在，其内涵不变。

　　

　　四、互联网金融的显著特征是交易成本低。汇霖金融

　　互联网金融的低交易成本可以降低信息不对称程度，二者又共同引起交易可能性集合的拓展，交易可能性集合拓展到一定程度，可能实现去金融中介化。伴随着去金融中介化的过程，金融交易的边界逐渐模糊，表现为：金融产品货币化(银行与基金公司的边界模糊)、银证保边界模糊(金融内部各业态边界的模糊)、金融因素与非金融因素的混合(金融与非金融边界的模糊)

　　2015年3月起，“互联网+”概念横扫大江南北，各行各业言必称“互联网+”。殊不知，早在几年前，随着互联网金融的异军突起，金融行业这江春水就已经被互联网搅动，没有硝烟的战争从来没有停歇。

　　BCG邓俊豪日前在《2020年的互联网金融会是怎样?》一文中指出互联网金融一共有四个制高点：基础设施、平台、渠道、场景。而这四个制高点中，互联网金融平台是互联网行业平台模式在金融领域的延续和创新，平台模式在互联网行业被广泛应用，因此当互联网企业进入金融业务时也自然地延续了这一战略。

　　对传统金融机构来说，平台仍是相对陌生和抽象的概念，传统金融机构适应过程时间会比较长，这就给互联网金融创业者留出了一个空白地带。大批互联网人才前赴后继涌向互联网金融行业做平台，正是因为平台不仅是互联网金融创业者最熟悉，也是互联网金融四个制高点中相对来说最容易获得江湖地位的领域。

　　互联网金融平台的血战，注定从一开始就要拉开帷幕。

　　据不完全统计，2014年末运营的P2P平台已经接近2000家，月均复合增长率为5.43%，增量远超2013年。2014年全年，全国P2P平台的成交额超过2000亿元，比2013年的近900亿元，增长超过100%。

　　经过两年的快速发展，P2P平台的发展已经逐渐趋于理性，一方面行业洗牌加速，新生平台不断涌现，平台跑路也时有发生;另外一方面是大型平台严密风控、良性发展，逐渐展现出巨大的优势。

　　按照平台运营模式，当前，互联网金融平台主要分为如下几类：

　　宝宝系

　　1典型代表：余额宝、百度百赚等。

　　宝宝系理财产品分为互联网宝宝和银行宝宝，实际上是由基金公司联合互联网巨头以及银行推出的理财产品，目前收益率基本高于银行定期，特点在于门槛低，存取较为方便快捷，不过收益是浮动的，目前在5%左右，安全性也较高。例如余额宝的收益普遍跌破5%，银行类宝宝反而收益率有所提高，而百度百赚其实就是百度理财产品，打造“随身随付”的“有优惠的钱包”，它将百度旗下的产品及海量商户与广大用户直接“连接”，提供超级转账、付款、缴费、充值等支付服务，并全面打通O2O生活消费领域，同时提供“百度理财”等资产增值功能，让用户在移动时代享受一站式的支付生活。但相对于其他的理财产品，宝宝类产品是收益比较低的一种理财方式。

　　2.P2P系

　　典型代表：人人贷、有利网等

　　P2P理财模式是近年来比较流行的一种投资理财方式，主要是通过P2P网络融资平台，借款人直接发布借款信息，出借人了解对方的身份信息、信用信息后，可以直接与借款人签署借贷合同，提供小额贷款，并能及时获知借款人的还款进度，获得投资回报。相比银行理财项目动辄5万、10万的高门槛，还有那些并不满足于“宝宝”类产品低收益的投资者，而P2P网贷高收益、低门槛的特点，完胜其他理财方式。

　　例如人人贷、有利网等这些平台推出的产品，不仅期限灵活，而且收益率可观，并且每个标起投金额只要100元。但该类理财产品在安全性方面是比较有风险的，在监管方面还处于空白状态的情况下，可能出现卷钱跑路的风险。国内信用体系不完善，仅仅靠线上评估难度很大。收益高，风险大是该类理财产品的最大特点。

　　3.银证系

　　典型代表：开鑫贷、小马bank等

　　银证系平台，是指货币市场在资本市场一定程度上的融合，是银行业与证券业一定方式上的一些业务合作。简单来说就是银行与证券公司在各方面的合作的平台。银证系列的理财产品相比于其他的理财产品在安全性方面更具优势。

　　例如开鑫贷、小马bank这些平台推出的产品都是比较安全的，但收益就没有P2P平台的收益那么高。产品经过金融机构专家甄选把关，资金稳健增长，最大程度地保证投资者长期的收益安全。在制度建设、风控模式、流程管理等方面均依据银行安全级别，但是产品期限会比较长，几乎是中长期的理财产品，流动性较差。此外，银证系平台普遍投资门槛较高，复杂的审核制度、较低的收益等也制约了该类平台的发展。

　　4、金交所系

　　典型代表：陆金所、PP金融等

　　目前最具代表性的金交所系平台有陆金所和PP金融。金交所系主要特征是“金融资产联合交易服务平台”。以陆金所为例，对接金融机构资产证券化与广大投资者理财需求，结合金融全球化发展与信息技术创新手段，以健全的风险管控体系为基础，为广大机构、企业与合格投资者等提供专业、高效、安全的综合性金融资产交易相关服务及投融资顾问服务，致力于通过优质服务及不断的交易品种与交易组织模式创新，提升交易效率，优化金融资产配置。目前，陆金所已经成为具有重要国际影响力的金融资产交易服务平台。

　　金交所系平台在产品管控方面可媲美银证系平台。以PP金融为例，其提供的理财产品均通过金融机构、金融资产交易中心、PP金融专家评审委员的三层审核评估，并由第三方机构提供两层回购担保。通过“专业的安全架构”和“完善的灾备机制”确保用户资金、信息与数据安全，为投资者营造”模式安全、产品安全、资金安全、数据安全、隐私安全“的互联网投资理财环境。该类平台在安全性方面具有“先天”的优势，安全程度可媲美银行级理财产品，将更好地保障投资者的资金安全。

　　上述四类互联网金融平台，占据着当前互联网金融的绝大部分份额。国内P2P投资者普遍都存在鸡蛋不放在同一个篮子里的理财理念，所以，用户无论选择一个或者多个平台都是可能的，这就让各方都看到了生的希望。用户的可能选择，让互联网金融平台的竞争愈加白热化，互联网金融平台战狼烟四起也属于正常现象了。

　　可以肯定的是，无论是哪一类或者哪一个互联网金融平台，要想在残酷的竞争中获得长期生存的机会，必须要具备如下两个特征：一、严密的风控体系，保障投资者的资金安全;二、为不同用户提供个性化、安全化的理财服务。相对而言，金交所系在这两方面做得是比较好的，金交所系的主要代表PP金融平台的良好发展也印证了这一点。

　　PP金融平台升级半个月时间，注册用户数和投资人数都有明显增加。随平台升级推出的四款产品——鑫稳赢、定鑫宝、随鑫宝、聚财宝亦受到投资人的追捧，活期投资理财产品随鑫宝更是一经推出即被秒杀。

　　从网贷之家统计的数据来看，日前，红岭创投累计成功投资金额超467亿元，为投资者赚取收益超过10亿，注册用户达49万人。PPmoney累计投资额超过111亿元，为投资者累计赚取收益超过2亿元，平均每日交易额达到3696万元。有利网累计投资额超过92亿元，为投资者赚取收益超过4亿元，注册用户达31万人。

　　就数据来看，虽然现在“金交所系”平台从整体上来说，比一些相对成熟的平台尚有差距，但“金交所系”增长势头猛，发展速度快，更受到投资者的青睐，大有后来居上的趋势。相信在不久的未来，以更安全、收益更稳定为主要特征的“金交所系”将创造出更加优异的成绩,不断为投资者带来互联网理财新感受，成为互联网金融平台的引领者

　　简单来说，从市场上赚钱，并没有其他办法，有且仅有三种办法，这三种阿尔法的叠加，就是你的收益水准。

　　1、宏观策略

　　就是要看准趋势。投行都有”宏观策略“部，这不是偶然的。券商都是老油条，部门设置肯定是有道理的。不过宏观策略是一个非常大的课题，比眼力和学问了。

　　当然，还有一种特别牛的人，是有能力去影响宏观政策的，不过他们一般都是雷锋，因为任何对宏观的影响，肯定是一个缓慢费力的动作，事前都有公开消息透露。

　　国家是一部巨型机器，换挡是需要共识的。

　　我举个例子，前两年政策基调是”保持定力“，去年4月从部分媒体口径改为“保持专注发展的定力”，然后9月份开始中央媒体开始采纳，统一了口径。

　　90

　　然后，牛市就来了。那么问题就来了，谁能定这个调子，谁对形势有了新看法。当然只有老大才能。但老大毕竟不好当的，手段必须巧妙。

　　这种变化，是需要去细心琢磨和体会的。聪明人体察到后，迅速转化为行动，并获得智商报酬。有些傻瓜呢，还在念过去的经，甚至没有纪律性胡扯，那当然会被市场惩罚的。

　　不要扯意识形态。在中国，你必须搞懂政府和D在想什么。人民日报和新闻联播必须得看出门道。在美国，也必须搞懂政府和执政在野党的意图和博弈。

　　宏观策略是自上而下的。

　　2、行业、企业分析

　　市场的价格，是估值和利润的乘积，估值被宏观因素和情绪所左右，而利润则是可以价值的。

　　投行里有分析师，主要就干这工作。

　　分析师的主要工作，其实不是去判断大势，那就有点拎不清了，分析师应该是对行业和企业进行量化研究。

　　分析是自下而上的。

　　3、交易

　　交易就是打仗了，长线是战友，短线就是对手，交易分为资金管理、策略性加减仓、消息处理，以及最基本的盘口观察。

　　盘口是很多韭菜最感兴趣的，因为最短平快。很遗憾的是，脱离趋势、分析、资金管理、策略的盘口是毫无意义的。只懂盘口的人，是要被机器取代的。

　　现在5100点，很多所谓的技术派，看着K线图就各种胡说八道了。我说过，我不看K线，我忙着看K线，哪有时间去看人民日报新闻联播理解政治局，各派力量的博弈怎么搞得清，若干的人事任免都需要时间。补记——针对脑残技术派：去年11月25日也缩量，破新高后整理必缩量。写了等于白写啊，技术派白痴依然除了K线啥都不看。离我远点。最怕猪一样的队友。浪费时间等于谋财害命。

　　可以肯定的讲，老大华东的讲话，已经很不耐烦某些人继续拿着“保持定力”来反对“保持专注发展的定力”了。老大什么性格，发起火来的后果我们应该能想象到。所以某些家伙继续胡扯，那有人收拾他们。

　　最起码，要更多关注人民日报，少关心什么玩意儿非农、联储会议。我发觉很多半桶水韭菜，说起联储和非农一套套的，政治局发生什么完全不知道。被洗脑了啊，得格式化重新刷一下操作系统。

　　MSCI各种装。都学联储了。玩“装13威慑力”。联储靠嘴炮坚挺了几年，一会儿副主席，一会儿二把手，总之没人去提去年耶伦奶奶说好的今年3月份加息的事儿了。一年嘴炮又一年。

　　其实不纳入，说A股盘子太大，份额太高，这是很符合情理的。说什么兑换障碍就胡扯了，毕竟富时、先锋都纳入了，别人怎么没兑换障碍，是吧?要有逻辑。

　　如果实话实说，市场是可以理解的。如果完全复制A股规模，MSCI需要配置42%到A股，7000亿美元，这当然会对市场形成巨大冲击，4.2万亿人民币，确实可以把A股打到2万点。

　　但是呢，实话实说，配置A股绝对比配置印尼、印度、巴西更有吸引力的，更价值投资的。毕竟A股具有巨大的流动性，冲击成本小，而且中国其实是世界上目前唯一各种产业部门都有的国家，美国都造不了PC了，没有产业链，光芯片是不行的。德国造不了手机，完全造不了。日本比较齐全，但很多零部件都没生产了，生产的能力有，但重建也需要时间。在可见的将来，也没有任何理由可以认为中国的GDP和市场规模会下降，所以如果按照MSCI财富分散寻求安全的宗旨，多样化并不能成为理由，毕竟中国这么大是一个客观存在，无法改变的存在。中国也不可能说买菲律宾国债和美国国债一样多，平等是道义上的，现实的份额也要客观。

　　中国的投行必须联合起来，走出去。其实很多国家的人都想投资中国。全球的民调，最不看好中国的是中国人，我记得认为中国是第一大国的，大部分国家是70-80%的比例，美国都超过50%认为中国第一，中国只有40%的样子。

　　主要是很多人没文化。两个方面，一不知祖宗的繁华，没读多少历史或者读得不精，不知道3000年人类文明史，2800年中国都是第一。二是不懂科技，自己不懂技术嘛，就捧大碗当追星族最安全，各种美国的好，然后你考他一个简单的数学物理问题，马上抓瞎，最擅长的就是把媒体看到的各种八卦当事实来给你复读一遍，就是学不进专业书。

　　平等、自由，互相尊重，是我们在这个世界上争取的。奴役、欺诈和屠杀，那是属于马来西亚和伊拉克的，狼王卡恩.伊坎对群狼说“做空A股，时机未到”，判断很准确，确实时机未到。最起码这届政府，不是合适的时机。

　　要做空A股，再等8年吧。这是宏观策略，到时候多少点，到时候说。

　　房贷潜规则之一

　　捆绑销售银行产品，附加严苛条件

　　在楼市房价高涨，银根紧缩的时候，银行在房贷审批发放时属于占据主动地位的一方;但是在银行理财产品推广方面、揽储方面银行则居于被动地位。

　　为了更好的利用房贷主动地位上风，银行业务员或者客户经理通常在审批发放房贷的时候半公然销售银行理财产品和进行揽储，购房者想要办理房贷，尤其是想要享受利率折扣优惠的话，就必须同时购买银行倾销的理财产品或者存进一笔钱，这样银行才会审批，否则基本无法申请到房贷。

　　防范措施：

　　不要轻信贷款经理的优惠折扣许诺，任何口头约定都是"浮云"，无法成为有力的证据，购房者在申请房贷时应该让银行将贷款利率优惠写进贷款合同，同时约定好贷款发放时间，为未来维权预备好证据。

　　房贷潜规则之二

　　乱加收费项目，优先发放高利率房贷

　　在一些银行房贷审批过程当中，银行负责的工作职员会告诉他们需要交纳一些折扣手续费，方可放贷，这笔手续费从几千到几万不等，有些购房者为了获得折扣优惠，顺利放贷，只能交纳，银行却没有明确的收费名目，只给一张普通收费收据，实属违规收费。

　　另外在放贷的过程当中，由于购房者申请的时间不同，所以房贷利率存在差异，银行通常会优先给高利率房贷者放贷，而不是按照申请贷款的时间顺利放贷，对于低利率房贷申请者，要么采取无穷期拖延的方式，要么要求其接受修改后的利率水平，否则就不予放贷。

　　防范措施：

　　银监会目前已经下发了《关于做好住房金融服务加强风险治理的通知》，要求银行对于已经签约的贷款合同正常履行，假如借款人碰到贷款银行以"不放款"来要挟涨贷款利率，可以向银监会或当地的银监局投诉。这种方式是效果最好，本钱最低的维权方式。

　　房贷潜规则之三

　　空缺合同留隐患，违约损伤购房者

　　有些银行考虑到利率变化和房贷政策变化，为了争取房贷审批过程中最大的主动权，通常在跟购房者协商房贷事宜的时候采取口头承诺方式给予优惠折扣，但在签订合同的时候只是写明银行同意房贷申请和房贷总额，却不写明具体的利率水平和放贷时间。

　　这样一来的话，当利率水平提升之后，购房者拿着空缺房贷合同往要求放贷的话，基本会被拒尽，除非愿意按照现行利率水平申请房贷。这种空缺合同隐患极大，购房者处于尽对的被动地位。

　　在利益的驱使下，银行采取最有利于自己的方式来设置房贷条件，既不签立规范的房贷合同，也不严格按照规范的合同行事，最大限度的榨取正当和非法的房贷利益。在这个过程当中，最受伤的就是房贷一族了，本来就要承受高房价，还要承担房贷潜规则本钱。

　　防范措施：

　　最后，假如真有银行不买银监会的账，借款人可以向法院起诉银行，由于按照《合同法》规定，对于双方已经签署的合同，一方无权擅自更改合同内容，也就是说假如贷款合同已经签好了，银行不能在借款人不同意的情况下进步贷款利率，或是拖延放贷时间。

　　为了维护自身的权益，购房者在申请房贷和签立房贷合同的时候尽量要按照规范的流程行事，在遭遇银行房贷潜规则的时候一定要勇敢的站出来，向相关部分举报，有必要时还可以拿起法律的武器维权，不要逆来顺受，成为房贷潜规则的牺牲品

　　“中国民营企业正在进入并购时代”，投融界一位专家就我国民营企业发展态势做出如此论断。

　　投融界是专业的投融资信息服务平台，主要为项目和资金提供撮配和对接服务。投融界团队20年间累计为企业成功融资超过500亿元，其中大部分都是民营企业。

　　1.jpg(10.73 KB, 下载次数: 0)下载附件 保存到相册 2015-1-14 16:49 上为什么说中国民营企业正在进入并购时代?原因有二：

　　一是投融界大数据统计显示，投融界平台的民营企业资金源不断增多，这就说明，民营企业具有强烈的投资冲动，另外，根据投融界对民营企业主的调查，不少企业主都希望能够对投资项目实现控股，这实际上已经说明，民营企业不满足于天使投资，而是希望并购。

　　二是海外并购数据，根据投融界获得的信息显示，2014年前三季度，中国企业海外并购案例为176宗，其中民营企业海外并购案例为120宗，是国有企业的两倍之多。

　　所以，目前中国民营企业不仅拥有并购的实力，也拥有并购的需求。

　　中国民营企业并购前传

　　在投融界看来，中国民营企业并购可以说是走过了三个阶段。

　　第一阶段是2000年之前。这一阶段，一大批中小民营企业崛起，与之形成对比的是不少国有企业因为经营不善，相继倒闭或者破产。国有企业改革的推进，要求加快国有资产的处置，于是一批国有资产被民营企业接手，继而被盘活，壮大了民营企业的基础。

　　第二阶段是2000年-2008年之间。部分优秀民营企业在这一阶段，崛起速度加快，所以行业内的并购就开始出现，民营企业之间的并购成为主流。例如国美并购大中电器，联想以及华为等民企也开展海外并购等等。

　　第三阶段是在2008年之后。四万亿投资让国有企业瞬间羽翼丰满，国有企业不仅开展海外并购，如能源国企的海外并购风生水起，而且国企还对民营企业进行了并购，如2009年中粮入股蒙牛、山钢并购日钢等并购事件，都发生在这一阶段。

　　现在，民营企业在进入一个新的并购阶段，这一阶段与以往不同的是：民营企业是并购的主角，民营企业的并购决策更为理性。

　　当前民营企业的并购特征

　　在投融界看来，此轮民营企业并购，呈现出与以往并购有别的三大特征。

　　首先是更加多样。与2008年国有企业并购领域多集中于能源领域不同，也与此前民营企业并购多集中于房产、煤矿不同，此次民营企业并购领域包括互联网、高科技、电信、零售等等，并购领域更为多元。这样也避免了因为集中于一个领域导致投资泡沫的问题。

　　其次是更为理性。现在民营企业进行项目或者公司并购，不再是“一锤子买卖”以及“蜂拥而上”，很多民营企业都会对并购领域、项目以及团队进行仔细的考察，并且引入一些并购制度的设计，希望能够实现1+1大于2的并购效果。根据投融界观察，在一些并购案例中，出现了专业的投资银行的身影，这更加说明了民营企业的并购在日渐专业和理性。

　　最后是更善借力。以往民营企业并购资金主要来自于自身积累以及银行贷款，但是现在民营企业的融资渠道更为广泛，包括资本市场、PE、私募、基金等，都可以为民营企业提供资金，在并购中，民营企业也更善于利用这些融资渠道。

　　在投融界看来，中国大多数的民营企业都是依靠人口红利发展起来的，现在包括土地、资源、劳动力等红利正在消失，中国民营企业的发展也正在触及天花板。虽然，升级改造、技术创新、市场创新等措施，有助于拓宽头顶天花板的空间，但是并非大量的民营企业都有改造、升级、创新的能力。而并购不失为一种冲破天花板的方法。

　　通过并购，技术落后以及创新能力不足的民营企业被先进的企业吸收、合并，可以焕发出新的活力，而先进企业通过并购也能够迅速占领市场。

　　这就需要大量的潜在项目、企业作为并购选项，提供给优质的企业。投融界此时刚好可以发挥作用，投融界平台拥有大量的投资项目，可作为潜在并购目标，供优质企业选择。

　　而希望推进并购战略的企业，在并购的过程中，势必会需要大量的并购资金，当前银行信贷收缩，民营企业融资较难，大量的并购资金并不容易获得。投融界为希望进行并购的企业提供融资，企业可以在投融界通过股权、债权等资产进行融资，然后开展并购活动。

　　对民营企业来说，这是并购最坏的时代，因为资金往往难以获得;同时也是并购最好的时代，因为有大量的并购项目可供选择。无论好坏，并购——已然成为民营企业的历史使命，向前走、迎接它，是民营企业应该去做的事情。

　　一、概述

　　保理融资,是指卖方申请由保理银行购买其与买方因商品赊销产生的应收账款，卖方对买方到期付款承担连带保证责任，在保理银行要求下还应承担回购该应收账款的责任，简单的说就是指销售商通过将其合法拥有的应收帐款转让给银行，从而获得融资的行为。

　　保理业务分为有追索权和无追索权两种：

　　· 有追索权的保理业务，是指银行购买由根据其与买方订立的商品销售或服务合同产生的应收账款。一旦买方到期不付，卖方有义务对银行购买的应收账款进行回购。

　　· 无追索保理业务，则是指银行买断卖方的应收账款，在买方不履行付款义务时，银行作为债权人向买方进行追索。

　　搏实资本认为，保理业务因其适应了提高国内、国际贸易竞争力的需要，已成为新兴的贸易融资工具，近年来取得了迅速发展，与信用证业务、信用保险一并成为贸易债权保障的三驾马车。

　　二、保理融资流程(无追索权保理业务)

　　第一，业务申请与受理。卖方资料：卖方申请保理授信额度，除向保理银行提交符合一般授信调查要求的正常授信审批资料以外，还须提供上季度末应收账款明细表和与买方贸易背景说明。应收账款资料：卖方对买方的交货记录;买方的结算周期和付款记录;如曾遇买方退货，须提供退货原因和纠纷解决的办法;买方与卖方签订的商务合同、交易发票原件、货运单据(若有)、买方收货证明等能证明应收账款存在和确定金额的材料，可在放款环节提供。

　　第二，合同签订。卖方保理额度批复后，保理银行应与卖方签订《无追索权国内保理业务合同》。

　　第三，应收账款转让与受让。经营单位与卖方签订保理合同后，卖方如须额度支用，应向经营单位提交《保理额度支用申请书》，经供应链金融中心审核同意后，在应收账款转让日前五个工作日将应收账款转让事项通知买方。转让通知方式一般要求采用主动送达方式。

　　主动送达方式应由卖方(或经营单位和卖方)向买方寄发一式三份《应收账款转让确认函》或《应收账款全部转让确认函》，并取得买方确认盖章的回执，回执盖章为公章、合同专用章、财务专用章等买方在业务中使用的具有法律效力的对外用章，回执交供应链金融中心。

　　在债权的具体数额以及债权是否存在权利瑕疵方面必须通过其他有效方式(如买卖双方定期对账单等)确认，并且要求卖方在商务合同中明确回款账户为保理专户或由卖方通知买方将回款账户变更为保理专户。

　　采用《应收账款全部转让确认函》通知买方的，应要求卖方在订立的商务合同中明确回款账户为保理专户，并将保理专户在出具给买方的每张发票上注明。

　　第四，账户管理。保理合同签订后，银行以自己的名义或卖方的名义开立保理专户，用于回收应收账款。保理融资发放后，凡收到买方划入资金，应与卖方立即进行账务核对;每月月末，对有业务发生的保理专户，应与卖方进行账务核对。

　　三、保理融资的优势和风险

　　办理保理业务，不仅可以使大企业优化财务指标，向股东提交一份更具吸引力的财务报表，更能使中小企业第一时间获得现金流。国外有人作过统计对比，同等条件下，使用保理服务的企业比不使用保理服务的企业，平均利润水平要高出10%以上。

　　通过保理方式融资比通过贷款融资更有利于中小企业塑造良好的财务报表。由于应收账款和银行贷款都在财务报表上表现为负债，而通过保理融通资金不但不增加负债，反而表现为应收账款减少、现金流增加。

　　同时，保理融资也会比商业银行贷款困难得多。银行管理非常严格，他们提供有竞争力的利率和商品化的信贷服务，因此，除了少数情况之外，创业者能够很容易预计出贷款的成本和期限。保理融资就没这么规范了，但部分的承购业务是由较小的、非传统的出借人开展的，这个领域缺乏足够的监管，承购方的质量、可靠性和信誉差异很大。

　　之所以有越来越多的创业企业采取这种昂贵、风险较大的融资方式，原因很简单，这通常是他们能够获得现金的惟一渠道。如果你打算走这条路，最重要的事情就是尽职调查，承购方从事这项业务有多长时间、公司总部和分支机构的分布、管理团队的背景等;从他们当前的客户那里了解反馈;通过网络搜索、相关政府机构等途径调查针对他们的投诉和诉讼。另外，如果你感觉无法信任承购方，要相信直觉，不要找他借钱。

　　四、保理融资需注意的问题

　　1、合同期限是多久?

　　越短越好——最理想的情况就是一个月，要尽可能寻找其他成本更低的融资方式。

　　2、承购方的协议是否可以协商?

　　有些可以协商，有些则是“要么接受、要么拒绝”的固定格式。

　　3、需要找担保人吗?

　　这可以让承购方多一条追偿资金的渠道。有些承购方不需要担保人，或者给予“无追索权”条款。

　　4、如果应收账款没有收回，承购方会获得应收账款的所有权吗?

　　可能不会，这意味着需要自己去收回账款。要当心，如果应收账款没有收回，就要偿还承购方的预付款，或者说完全失去融资款。

　　5、承购方如何告知客户?

　　理想情况下，承购方会设立一个密码箱，来接收公司的还款。

　　6、需要出售100%的应收账款吗?

　　现金流和收款方式是变动的，有时候不需要融资。

　　7、有最低或最高的额度要求吗?

　　有些承购方要求一个销售额度，如果达不到这个限制，就拿不到融资。

　　【知识】应收账款质押融资与保理融资有什么不同

　　产品本质不同。应收账款质押融资是基于以应收账款为担保物而提供的融资方式;保理是以应收账款转让为基础的综合服务。一个是担保物，一个为转让。提供服务不同。应收账款融资，银行只提供融资;而保理业务，银行则还提供存款、收款、坏账担保等服务。

　　法律依据不同。应收账款质押依据《担保法》相关规定;保理依据《民法通则》、《合同法》中关于债权转让的相关约定。

　　收费不同。保理收取融资利息及手续费;应收账款质押近收取融资利息。

　　当需要资金周转自己的生活、事业的时候，却又不好意思向身边的人开口的时候，不少人将目光都瞄到了银行的身上。然而，梦想与现实的差距就是，有人兴致勃勃的去申请，换来的却是无情的拒绝，面对百般挑剔的银行，实在是让人不禁感慨：中小企业贷款真难!不过，在因果循环的贷款世界，你的哪些作为会犯了银行的忌讳，导致贷款失利呢?下面为你指明道路。

　　1、信用堪忧：对银行而言，与讲信誉，好借好还的借款人合作比较安心，言外之意则是，面对经常赖账不还，会涉及催收、呆账、坏账可能性的资金生意，人家宁可不做，也不愿感受放款后的坐立不安。本着“连三累六”的原则来看，两年内，如果你连续逾期达三次或累计逾期达六次，便基本上会被银行亮红灯了。

　　2、资料不全：资料不全无外乎离不开两点因素，不能或不愿。不能，如工资为现金发放，无法提供银行流水。不愿，如贷款意愿不强、准备资料嫌麻烦等。如果说前者是身不由己，后者便是毅力欠佳，在贷款的剧本里为自己谱写了一个“慢性自杀”的角色。

　　3、偿债能力欠佳：要说还款能力不足，除了收入过低外，就是负债过高了。银行那眼里不揉沙子的个性，会不自觉对多头贷款抱有抵触情绪，当通过信用报告看端倪，发现你在别家银行有尚未偿清的贷款，且负债已达收入的60%，那么它会毫不犹豫地将你纳入还款能力堪忧的名列，果断将你拒之门外。

　　4、信贷经理：信贷经理就像是学生班主任，会跟进整个贷款环节，对你的贷款成绩一清二楚。若是运气好，遇上了从业经验丰富的信贷员，说不定会帮你查缺补漏，提高贷款成绩，闯过审核关，但若是遇上了行业新手，那一切就充满未知了，只有自己暗自祈祷的份了。

　　5、人品“问题”：如果言谈举止间留给信贷经理的印象简直是糟糕至极，似乎一上来就为贷款局面蒙上了一层“雾霾”，让人心生厌烦。所以，即便是掩饰也要塑造一个有内涵修养的人物形象，打好人品牌。除此之外，信审还会向你周边的亲朋好友致电，进一步打探你的实际情况，所以即便是不争的事实，只有打好配合战，才有望顺利到达获贷的彼岸。