时间体现功力，对照时间看大师的判断力！
2015-08-27 16:02:53   豫闻网   评论：0

正值全球股市动荡，安邦咨询作为一家有着20多年经验的智库机构，在对股市的预测与判断力上显现出来惊人的预言性来，安邦咨询创始合伙人、首席研究员陈功先生曾在2001年股灾来临之前写下了一篇题为《中国股市，盛筵之后是崩盘》的文章，其中就预测到了即将到来的股市危机，果不其然，文章写成于2001年7月，当年的10月就迎来了大股灾。

2015年8月25日，同样的事情再次重复。《全球危机的警报已经响彻云霄》，这篇带有明确警告的文章公开发表两周后，全球性的股灾再度席卷了世界。在长达十几年的时间里，保持如此精准的判断力，这绝不仅仅是单纯的巧合了，突显出了陈功先生作为信息分析大师对于事物的判断力与预测能力。时间体现功力，下面大家可以对照时间，随着文章脉络看看大师的惊人判断力。

2001年7月，《陈功：中国股市，盛筵之后是崩盘》

背景：

因为国有股减持的大背景被市场和管理部门严重低估，市场忽视了明确的警告信息。结果是，2001年10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢，基金净值缩水了40%，而券商佣金收入下降30%。

原文摘要：

中国股市的奥妙似乎是无人能懂，你说它是个政策市吧，政策也有失灵的时候；你说它不是个政策市吧，政府利用政策又可以在相当大的程度上，左右股市的生死线，或许正是因为如此，中国股市才会充满风险，才会令冒险家们乐于置身其中。不过，股市中并非所有的人都是冒险家，总会有些小心翼翼的人，是在靠自己也许是毕生的积蓄在拼搏、在尝试，对于这些人来说，还是看看这个会令某些人不知所措的结论为好。

这个结论很简单：中国股市，盛筵之后是崩盘！

按说预测、分析股市的前景是件很复杂的事情，但其实也并非不能将它简单化一些，这就是将复杂的问题一块块切开，分别加以讨论，问题最后自然也会搞清楚。在这里要告诉大家的仅仅是一个研究结论，即中国股市是否存在崩盘危机？大约在什么时候？笔者力图在"最后的晚餐"吃完之前，增加一些明白人，能让更多一些人脱离苦海，相信毕竟这是好事一件。

所谓股市崩盘，通常是各有各的形容，为了方便起见，还是统一一下为好，免得有人为此纠缠不清。崩盘，在这里指的是这样一种情况，国内的股市综合指数开始明显的、持续的、在相当长一段时期内掉头向下，而且在此期间，这种指数掉头的势头，不会因为一些小的反弹而受到阻挡。而这种有些令人感到悲惨的情况不但一定会发生，而且发生的时间就是从现在起的今后3至5年。

得出这种结论的重要理据主要是基于经济形势分析和政策分析。

首先，中国的经济增长基本维持于8%的增长幅度之上，现在很多人都已明白，这样的一个增长速度，几乎已经可以视之为是国策了。但问题是，这种经济增长不是建立于生产力的提高，生产效率的提高之上，而建立于证券市场可以提供的资金之上。如果稍加留心就会发现，中国经济增长与证券市场的关系已经越来越密切，这种密切关系不但表现在总市值的膨胀之上，就连明显的诸如社会保障之类的财政义务也开始了向证券市场的转移。现在的证券市场，不但代替了过去的部分财政责任，而且取代相当大部分的银行责任，这样的责任是中国这个证券市场可以承受的吗？

这可以算上一笔简单的帐。要维持8%的经济增长，即使按照最保守的静态计算，每年也需要8000亿的增量资金才能支撑得起，如果按照3至5年的时间来算，大约需要的增量资金是2.4万亿至4万亿元。当然，很多人立即会想到，在这其中银行可以出一部分，财政表面上也可以拿一部分，外来资本包括出口收入也可以加入一部分。但仔细一看，这些全都不切实际。银行与股市的资金，实际都是来自居民储蓄，这是一个锅里的饭，你多，它就少；财政方面的问题很简单，需要财政花钱的地方多得不计其数，而来钱的地方捉襟见肘，要财政帮忙几乎不可能；外来资本和出口赚到的钱，倒是真的有助于中国股市的繁荣，可问题是资本外流使得出口赚到的钱，很多留在了国外，老外能帮忙，但中国股市的泡沫--高得吓人的市盈率，早就让他们害怕了。排列一下这些积极因素，其实结果已经出来了，由于资金支撑不了需求，崩盘只是个时间问题而已。

其次，中国正处于一个重要的政策转折期当中。在中国当今社会中，现实使得人们变得都非常务实，务实到对战略哪怕有个基本了解的人都已经非常之少了。但偏偏社会发展又处于一个关键的战略转折点之上，在这个关头要栽跟头的相信不会是少数。

中国正处于一个重要的政策转折期当中，这是一个重要的战略意识。中国加入世界贸易组织，同时北京申奥成功可能性又很大，这是双喜临门的态势。要知道，这可是中国上上下下，穷尽十几年的努力才争取到的机会，能不好好珍惜吗？现在，WTO的市场规则是要求开放，要求竞争，要求政策、游戏规则的透明度增强；北京申奥成功，除了市场扩大和投资机会增多之外，更重要的是在中国经济重点城市上又多了一个城市--北京。这一切都意味着国家经济将会出现重大的战略性调整，体现在实际经济环境中，就是经济政策的调整。而且这种调整不会一步到位，会呈现出一个过程。

最后，必须注意，市场的变数正在大大增加之中。我们现在正在讨论之中的就有创业板、就有期指，还有抛空机制、B股和H股的改革、CDR形式的股票出口转内销，还有不安分的上市公司经营管理层，还有开放基金等机构投资者的未来动向，还有私募基金的公开化，还有很多希望在股市上有所作为的资金需求。这么多的变数，即使说每个都被形容为巨大的"利好"，恐怕也还是要犯肠梗阻的毛病，终究是没人能正常消化得起。

市场需要一个消化期，适应未来的变局。

依照这些理由，判断从现在起的未来3、5年中国股市可能出现崩盘，也许并不足够，毕竟所有这一切的分析和判断的基础，是在现有经济和政策格局上的一种自然延伸，如果未来3、5年，国家经济政策出现重大的、战略性的调整，其对证券市场的影响自然是要另做分析和判断了。相信读者可以理解，一篇分析报告并不能解决市场的所有问题，否则分析员就可能都要失业了。

另外，上述所有这些理据也并不是籍以判断中国股市要崩盘的所有理由。但作为一个策略分析家，唯一可以做的事情，就是将自己的判断告诉别人，让投资者能有个做出选择和考虑问题的基础和出发点。

想来从5.19算起，中国的股市已经有了不短时间的辉煌了，与很多国家证券市场的惨状相比，中国的证券市场足够引以为傲了。世界上不存在永远辉煌、长盛不衰的证券市场，市场总有起落，要紧的是，对市场能有个清醒的认识。现在，中国证券市场的投资者、上市公司和市场的监管者，恐怕都到了该喘口气的时候了，在这样的是时候，股指的向下，是自然不过的事情。（作者：陈功）

2015年8月，《陈功：全球危机的警报已经响彻云霄》

背景：

市场和监管部门对大金融周期判断不明，经济学界过于乐观，忽视明确的警告信息。结果是，2015年8月25日，当日上证综指开盘直接击穿前期低点，报3378.48点。此后沪指一路震荡走低，午后更一度跌破3200点，盘中跌幅高达近9％。尾盘沪指收报3209.91点，较前一交易日大跌297.84点，以8.49％创下2007年2月末以来的最大单日跌幅。另据财联社消息，美股盘前，标普、纳斯达克和道琼斯股指期货均跌逾5%，触发熔断机制，目前美国三大交易所暂停交易。

原文：

安邦咨询是长期追踪研究经济形势的智库机构，进入今年春季以来，追踪的信息令人不安地指向了一个共同的方向，一场全球性的经济危机可能正在形成，而且实际由于世界金融界并无有效的方法应对，因此这场全球性的经济危机，很有可能还具有空前的烈度，席卷和波及的范围也会令人吃惊，极有可能遍及全球，只有少数国家，如美国、加拿大和印度，有可能成为全球资本避险的国家。

2015年是十分令人不安的一年。

在中国，由于连续两个五年计划，奉行通过城市化推动经济成长的战略，以及“4万亿”以及宏观经济刺激计划的实施，使得中国社会积累了大量的资本，先是大幅度推升了房地产价格，造成巨额政府债务的同时，还让实体产业陷入无以为继的崩溃状态；后来又是遍地高利贷，屡禁不止，刑事案件此起彼伏；近期，大量资本则转向了股市，造成股市的巨幅波动，并吸引更为多元的投机资本加入，使得市场问题竟然演变成为了政治问题。

在西方国家，欧洲国家继续深陷债务泥潭，希腊危机始终游走在边缘状态，随时可能脱离欧元体系，重归德拉马克体系。而希腊问题的重要性在于，走在欧洲城市化前列的整个非德语区国家，尤其是南欧，都可能步希腊之后尘，造成现有欧元体系的全面崩溃，让欧元浓缩为德语区货币，这才是最大的危险。而为了避免这种危险，欧洲只好全力抢救希腊，但这也让欧洲深陷其中，不能自拔。实际上，希腊已经绑架了欧洲，而欧洲已经自顾不暇，完全失去了世界经济稳定器的作用。

最近，来自法国的非洲难民，大量经由英法隧道逃离法国，奔向非欧元体系的英国。这种情况甚至造成了英国的政治问题，如果我们从经济角度看这个问题，结果是非常清楚的——现在就连难民都已经明白了，欧洲这条船正在下沉，能做的就是逃离。

今年以来，我在长达6个月的信息追踪以及所进行的相关的大金融研究，都表明2008年的华尔街金融危机实际并未结束，它只是下一阶段全球经济紧缩的一发红色信号弹。曾经被世界银行以及一些国际机构奉为发展至宝的城市化，所带来的必然风险被严重忽略，世界各国对于城市化速度的追求，堆积、制造了天量债务，而2008年的华尔街金融危机清楚表明，即便是最具想象力的华尔街，它的金融创新能力也无法消化和解决这个问题。

于是，新兴市场国家的货币出现了贬值，甚至重贬。印尼货币贬值到17年的最低点，南美的“好学生”巴西货币过去一年就贬值了三分之一，世界杯的作用一点都没有。马来西亚的货币到7月份，贬值到了16年来的最低点，泰国货币贬值到5年来的低点。原来的理论说法是，货币贬值有利于出口，实际新兴市场国家的出口却是衰退的。荷兰经济政策分析局（CPB）的资料显示，全球5月份货物贸易动力下滑1.3%，新兴市场国家的出口动力为负的2%，发达国家的出口动力也是一个大零蛋。中国的出口，也是“意外的”出现动力不足的现象。

紧接着出现的危机现象就是大宗商品的价格暴跌，黄金价格的暴跌就不用说了，忽悠的都是“大妈”。小麦期货，7月份出现了4年来最大的单月跌幅，LME期铜的价格是6年来的最低点。煤炭价格的下跌已经不能用暴跌来形容了，连一向精明的日本住友商事和巴西的淡水河谷公司，都亟不可待地将澳大利亚的焦煤矿以1澳元的价格转让。而著名的Walter Energy公司在7月份已经宣布破产，另一家大头公司Arch Cool要求进行债务重组，被美国银行断然拒绝。还有，大幅限产的，从股市下市的，多不胜数。就连美国两大石油业巨头，埃克森和雪弗龙的股价也跌至近年的最低点，随着全球石油价格从去年的115美元高位，一路跌到47美元左右，全球石油业的裁员据不可靠的统计已经达到了7万人。

原本平静而乐观的水池，现在被砸进一颗巨石，激起的不是涟漪而是层层涌浪。

现在，甚至南美的波多黎各都发生了严重的债务危机，出现了债务违约。这个负债高达720亿美元的小国是美国的属地，原本这个还指望美国的资本援助，但据悉已经被美国拒绝。在马来西亚，其主要国有投资公司也因为巨额债务而导致了严重的政治危机，香港则出现了较为罕见的连锁商店老板悄悄“跑路”的现象。

现在，全球资产价格出现了暴跌，你甚至无法找到一个能够避险和对冲的安全资产，资金拿在手中却无用武之地，这说明了什么？

不少经济学家和投行分析师将这些因素归结为美联储的加息效应。我认为，美联储的加息确有若干影响，但主要的因素还是世界各国无法理喻的城市化所导致的债务危机无法被消化造成的问题。我用历史工具分析经济形势之后认为，现在的局面，非常近似1870年时代的危机。美联储前一阶段在加息问题上还很犹豫，这可能是在考虑美元责任，一旦他们意识到世界经济形势已经无可挽回，他们将会毫不犹豫的加息，而且不会仅仅加息一次，加息的幅度和节奏都可能超出大家的预想。

市场无法解决的问题，必然会延伸影响到政府的政策。

我从事大金融研究，在今年多次呼吁和警告，全球经济危机正在形成和发展，但影响甚微。这是有情可原的，因为在中国城市化和名义资本规模的影响下，中国经济界充满了乐观的情绪，连一向具有批评精神的经济学界，也同样不相信世界经济将走向严重的紧缩危机，官员和学者，都依然在迷恋中国经济的火车头地位。这是非常危险的现象，将导致中国的宏观调控政策建立在盲目乐观的基础之上。

事实上，整个中国社会现在根本没有做好过“紧日子”的准备，这是最令人担忧的问题。令人稍感欣慰的是，中国与希腊不同的是，中国经济过上几天“紧日子”并非没有可能。众所周知，最奢华的是国企，最不能过紧日子的是政府，只要宏观调控政策能管好这两个环节，中国经济就不会有大问题。关键是对大形势和大金融的预测和判断要准确，要采取正确的政策方向，不能盲目地相信“改革牛”的现实存在。（作者：陈功）