在近期市场不断出现恐慌杀跌的情况下，深圳市和信华通资产管理有限公司(以下简称“和信华通”)的产品净值仍然保持相对稳定，表现出较强的抗跌性，体现了其产品结构的稳健。近日和信华通投资总监冯志坚接受了广东股市广播FM95.3《对话私募》专访，就目前市场行情、公司投资策略等发表他的观点。全部实录如下：
《对话私募》主持人：这个周末管理层出了很多救市政策，还是比较符合大家期望，然而今天指数高开低走，直至尾市有所回升。请问冯总如何评价今天盘面对这些救市政策产生的反应?
冯志坚：今天的救市我认为是比较成功的，毕竟市场已经跌了这么久，加上很多杠杆资金都已经止损离场，因此今天高开后市场自然顺势回落，消化了一些做空及其他不稳定的因素之后，市场在下午重新往上走，整个过程走的比较健康。特别是上证50ETF成分股(银行、石化、石油等)走出了比较好的行情，甚至有多只银行股接近涨停。我相信中央的救市政策无形中给暴跌后的市场带来一丝曙光，而且这种以点带面在未来几天的行情中还可以继续期待。
《对话私募》主持人：今天的市场一度绿盘而且不少个股跌停，是否可以这样理解，强行拉高不利于反弹，反而让其在低位让出筹码，接过来才更容易拉高?
冯志坚：如果一下子往上拉，会引来更大的抛盘，这些抛盘很可能会完全消耗掉各方救市的力量。现在这种做法能让做空或者做杠杆的筹码在低位让出来，震荡拉升，对于资金的后续力量有更好的效果。每次救市都会有政策底和市场底，不排除出现比目前位置更低的底部，但我认为在这里消耗掉一部分做空的力量，有利于后续市场信心的建立和资金继续护盘的力度。
《对话私募》主持人：蓝筹股今天已经走出一波行情，那么现在市场是否真正止跌回稳的关键是不是看中小板、创业板等中小盘股的表现?
冯志坚：过去一段时间升幅较大的都是创业板和中小板股，疯狂的上涨已经让很多公司的股价脱离了价值和基本面，不断加杠杆的融资盘已经给市场造成很大的风险，市场不会只涨不跌，所以跌下来其实很正常。再看很多真正有价值的蓝筹，比如银行股PE也只有6-7倍，市场暴跌之后进行比较大的风格转换，是有利于后市走出慢牛行情的。
《对话私募》主持人：你认为往后的市场格局会怎样演变?
冯志坚：96年的A股也有一次救市大行动，当年深发展在粤丽珠的配合下由跌停板拉至涨停板后，以点带面，带动更多股票上攻，走出一轮牛市。这一次，市场容量相对增大了许多，国家在危急关头集结力量救市的过程中，从盘口看今天指挥得比较成功。但是救市如果可以从一个个有代表性的、有板块带动效应的个股逐个上攻，效果可能更好。而中小板、创业板这次杀下来，很多成长股甚至行业细分龙头已经跌破原来开始上升的位置，未来这些个股的跌停潮会逐步消失，有些强势的和被错杀的个股会逐渐回升。从长期来看，我希望管理层能从根源上解决市场制度性的问题，例如借鉴美国保护投资者的一些法律法规，对上市公司造假、股价操控等行为进行严厉处罚;另外股指期货的一些条例也有待改善，例如现在我们的机构只能套保而不能做多，这也是现在股指期货中做空力量这么强的原因之一。如果允许机构以合适的比例做多，我相信会有利于市场的健康发展。还有，IPO其实不需要暂停。我记得2007年时按市值配售的制度就挺好，中签后再缴款，不需要现金认购，如果目前的制度能稍加改善，将会为A股市场带来万亿资金。希望管理能考虑这些制度的合理性，可以使A股更好地走出慢牛行情。
《对话私募》主持人：现在很多投资者都处于比较悲观的状态，是否已经迎来曙光?如果不是持有蓝筹股的投资者应该怎么做?
冯志坚：对于手持很多中小板、创业板个股的投资者，可能已经损失大部分利润甚至开始亏损，对此我的看法是：市场的合理利润是每年20-30%，就像巴菲特历年的收益也就是20-30%，但是很多投资者在这几个月中账户很可能已经翻倍了，激进者甚至连同本金和利润一起加杠杆继续投资，其实风险非常大，损失起来非常惨重。同时，近期不少私募、公募也有一些带杠杆的产品陆续清盘爆仓。这些都给所有投资者都上了代价极为沉重的一课。在我20多年的投资生涯里面，有过两次破产的经历，最近一次是2001年，也是杠杆所致，因此我对这个市场永远怀有敬畏之心。愿意承受多大的风险才能有多大的收益。对于不是持有蓝筹股的投资者来说，个股已经错杀都这个位置，没必要再在这个位置斩仓，应该做的是降低杠杆，如果有闲钱，不妨在市场继续下跌的阶段对手上一些有价值的个股补补仓位，如市场有机会反弹至4300-4500点，手上的筹码就可能会挽回损失。
《对话私募》主持人：最后问一下，在这个暴跌行情中，冯总您所管理的产品表现怎样?是怎么应对这次暴跌?
冯志坚：当我看到市场上出现每次牛市末端那种人人都是股神的疯狂情景，就开始产生警惕，当发现市场开始转向的时候，就已经开始大面积减仓，之前两次反弹其实我们都有抄底，但是抄底过程中发现部分个股趋势又开始转坏，我们又再次撤退。这次调整开始的时候，管理层对杠杆的监管其实是对市场的健康发展是有利的，但是这次调整对杠杆盘的杀伤力度是管理层始料未及的。其实全世界的股市都有杠杆，对杠杆进行温和疏导，对市场的健康发展会更加有利。
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