“T+0”能拯救大盘蓝筹？
2014-03-09 22:09:39   豫闻网   评论：0

　　只要监管到位，“T+0”的推行对活跃A股市场总体有利。但“T+0”交易制度对中小投资者是一个考验，不排除会出现部分投资者频繁交易，追涨杀跌，从而加剧投资亏损。

　　大盘蓝筹股自2007年牛市之后，总体处于一个跌跌不休与一蹶不振的状态，而风生水起的“T+0”以及传闻已久的优先股制度，犹如一石激起千层浪，激发起投资者对大盘蓝筹股的种种遐想。

　　蓝筹股有望“T+0”试点

　　3月3日，全国政协委员、上交所理事长桂敏杰表示，目前来看推出“T+0”制度没有技术障碍，主要是市场认识方面的障碍。他建议“T+0”以蓝筹股作为试点。

　　桂敏杰同时透露，有关“T+0”交易的方案正在与证监会有关部门保持沟通和协调，但尚需一段时间才能有定论。

　　他的这番言论很快得到了证监会主席肖钢的肯定。5日下午，肖钢表示，证监会正在研究“T+0”交易制度，但未达成共识，监管部门对此十分审慎。他透露，若要推行“T+0”，不会一步推开，而是考虑在一定范围内，设定一些条件先行试点。其中一种可能是先从大盘蓝筹股开始试行。

　　管理层的公开表态引发了市场的无限遐想。市场猜测，“T+0”制度或许距离我们真的不远了。

　　可解决期现交易不对称

　　实际上，A股市场也曾经实行过“T+0”交易制度。1992年5月上交所取消涨跌幅限制后实行了“T+0”的交易规则。次年11月，深交所也取消了“T+1”，实施“T+0”。然而，仅仅经历了两年的时间，沪深股市却因防范股市风险的考虑，于1995年恢复“T+1”的交易制度。

　　不可否认，在“T+0”的交易制度下，市场过度的投机行为是无法避免的。于是，“T+0”交易制度也迟迟未能启动。

　　然而，当前的股票市场已然不能与19年前的股市相提并论，“T+0”交易制度或将是当前股市最大的利好。第一，股市流通市值出现了规模式增长，与19年前无法相比。的确，重启“T+0”或增加市场的投机行为，这也是管理层考虑的主要风险之一。不过，因市场流通市值的迅速膨胀，现有的存量资金已无法支撑当前的市场，这也是估值很低的大盘蓝筹股在业绩连续增长的情况下却一跌再跌， 破净股越来越多的重要原因之一。以“T+0”交易制度盘活存量资金或可激活股市投资的热情。

　　第二，解决期现两个市场交易制度不对称，股市欠缺公平的问题。期现市场交易制度的不对称性是A股的一大致命问题，而这一漏洞也于去年“8.16 光大证券（601788）乌龙事件”中得到了充分暴露。从此事件中看出，大资金、大机构可以利用信息、资金等优势，以最快的速度在股指期货上完成纠错。然而，普通投资者却因投资门槛限制而不能完成交易纠错，只能以单边做多的形式完成操作。显然，期现市场间不对称的交易制度加剧了股票市场的不公，也是对中小投资者切身利益的损害。

　　从港股等主要成熟市场看，其基本实现了“T+0”的交易规则。换言之，只要监管到位，“T+0”的推行对活跃A股市场总体有利。当然，实行“T+0”交易制度对中小投资者是一个考验。因A股长期存在着浓厚的投机氛围，不排除会出现部分投资者频繁地进行“T+0”交易，最终导致由低吸高抛的愿望在现实中却演变成追涨杀跌，从而加剧了之前的投资亏损。

　　因此，在未来“T+0”交易制度重启之际，管理层必须进一步完善监管等配套措施，加大力度宣传频繁交易的风险，为投资者创造一个公开、公平、公正的市场环境。

　　蓝筹股的春天来了？

　　“T+0”无疑对大盘蓝筹股最为利好。不过，业内人士认为，由于大盘蓝筹股机构持有较多，而机构在一日内对同一只个股只允许单边操作，因此“T+0”对活跃大盘蓝筹股的效果或不是很理想。倒是另一重磅改革———优先股试点或许会给大盘蓝筹股带来真正的春天。

　　3月4日，全国政协委员、证监会市场监管部副主任王娴透露，目前，优先股试点管理办法及有关配套文件制定工作已基本完成，将于近期择机发布实施。

　　对于正在推动优先股的改革，证监会发言人公开表态虽不多，却表达了开弓没有回头箭的决心。

　　有分析认为，优先股试点工作的开展对于目前面临资本压力、股价破净、各类风险不断释放等难题的银行业而言，无疑是重大利好。

　　此外，优先股制度对市场利好，尤其利好券商、银行和保险等金融业。 华泰证券（601688）认为，优先股试点利好券商。对于券商，优先股的发行将新增融资渠道业务，增加投行业务收入。